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基金投资也有“仪表板” [2011/7/25]

台湾大学教授刘顺仁在其著作《财报是一本故事书》中提到过一个有趣的例子：台大EMBA学员中有一位卓越的飞行员，个人驾驶F104战斗机的总飞行时数超过1000小时，全世界都罕有人保有这种纪录，这是因为F104虽然非常适合高速全力一击的攻击，但低速操作的安全性极差，失事率比一般战斗机要高很多，素有“铁棺材”及“寡妇机”的外号。在分享成功经验时，他说：“在天气、气候不佳的时候，飞行员的直觉往往是错误的。受生理错觉影响，飞机明明是倒着飞，飞行员可能感觉是正着飞；明明飞机下面就是海洋，飞行员可能感觉是天空。”因此，“在飞行中，要相信你的仪表板。”

　　越是错综复杂的天气，飞行员越要克服本能的驱使，相信仪表板显示的数字，才能做出正确的判断。而正如同天气状况困扰飞行员一样，投资中的很多因素也正像是“气候”一样影响着投资者：当市场上充满了看多或者看空市场的声音，你会随波逐流还是逆向思维？你手里的基金在过去一个月中表现平平，你会不会立刻质疑自己的选择？或者当你的亲朋好友都在劝你买入某只投资产品，你会不会听他们的呢？

　　实际上，人们依据直觉或情绪来做判断往往有一定的规律可循，因为人们常常依据某类事情是否容易被想起来以判断该类事情发生的概率，比如刚刚发生的事情更容易被提取——— 所以上个月的业绩冠军似乎比去年的更有吸引力；更多的情绪卷入也会使记忆更加深刻，所以朋友或者客户经理的建议更容易说服我们；此外，报纸或网站的头条新闻更容易影响我们，一个例子胜过千万数据，与综合性的统计数据相比，少量的生动描述对人们产生的影响更大。心理学上将这些常见的误区称为“易得性直觉”。正因如此，投资中的直觉和情绪也往往是靠不住的，同样如同飞行员驾驶飞机一样，需要“仪表板”来提示我们理性的信息。

　　什么是基金投资的仪表板呢？有两个信息值得重点参考。一、三到五年的投资回报率，对于准备购买基金的投资者而言，三到五年的投资回报率比过去一年或一个季度的增长率要有价值的多。二、夏普比率，这一比率代表投资人每多承担一分风险，可以拿到几分报酬，一般来说，夏普比率越高，投资组合越佳。在仪表板数据的基础上，如基金没有发生巨大投资风格转化，基本上不应该影响对基金产品的判断。